18%年化收益，不再是房地产理财产品的专属，在另类理财产品一样可以获得。

　　它们挂钩的标的是国画、油画、普洱茶、白酒和翡翠……

　　当然，这里也可能暗藏风险。

　　五粮液、茅台、张裕、普洱茶、油画等等，投资者并不陌生，或许品尝过，或许欣赏过，或许耳闻过。

　　然而，在投资品种缺乏的阶段，股票、基金行情不好的情形，又碰上高通胀的年代，这些也不再是餐桌上才出现，不再是茶馆中才出现，也不再是博物馆中才看见，它们都成为了投资品。

　　酒茶艺术品投资产品逐成气候

　　2007年，民生银行发行了2007年“非凡理财”“艺术品投资计划”1号产品，拉开了另类投资的序幕，也第一次将艺术品纳入了理财产品。这款理财产品期限为2年，预期年收益率为18%，产品到期实现了12.75%的年化收益率。虽然未实现预期最高，但是对于这个收益来说，投资者还是相对比较满意的。在尝到第一款艺术品理财产品的甜头后，民生银行发行了2号艺术品理财产品。

　　在2008年，工商银行和中信银行则在同一个月，将红酒设计成了理财产品。而当年的普洱茶，也让银行感觉其中的机会，建设银行就设计了一款投资普洱茶的龙润普洱茶立方壹号财产受益权信托理财产品。

　　银行那边甚是热闹，信托公司更加不会浪费其拥有的强大投资功能，在另类理财产品上发挥更胜一筹。

　　华润信托发行了一系列鼎盛君顶葡萄酒项目信托，国投信托发行了系列飞龙艺术品基金信托，中信信托将目光注意到了翡翠，新秀四川信托也参与这场大宴，连续发行了白酒信托，还有中融信托、西安信托、华澳信托、北京信托、上海信托等公司都参与其中。

　　根据理财周报零售银行实验室不完全统计，截至目前，另类投资理财产品发行数有66款，其中银行发行的有15款，而信托公司发行的则有51款。

　　注意投资标的的风险

　　这些另类投资理财产品主要的客户都是高端客户或者私人银行客户，其对风险的承受能力相对较高，但是同时，投资者还是不能忽视其中的风险。

　　酒茶理财产品在本金和收益上一般会采取两种形式。一是返还本金和支付收益，一是获得所认购的茶或者酒和支付收益。而在理财产品的设计中，会加入回购条款，以确保收益的实现。因此，对于这些理财产品来说，如果茶酒的价格出现下滑，投资者不想领取实物，可以收回本金和收益。当然，如果茶酒出现了巨幅下滑，可能出现收购方违约，而造成损失。

　　而对于艺术品投资，对投资机构以及投资者的要求更加高，其风险也是不可小视。艺术品理财产品风险主要集中在艺术品上，由于国内艺术品市场比较杂乱，对其鉴定没有统一标准，价值评估存在困难等，还有就是艺术品的变现风险。

　　酒信托：张裕百年君顶干红茅台泸州老窖浩荡，年收8%

　　工行私人银行部认为，此类理财产品所对应的酒具有稀缺性，提酒折算成实际收益率比拿现金收益要高

　　三年前开始出现的酒类理财产品于今已较为风行。在股市、房市等常规投资遭遇低潮之后，这种由银行、信托公司、酒生产企业共同制造的理财模式吸引着一些特定的投资者。酒类理财产品成为另类投资品种的亮点。

　　据理财周报零售银行实验室统计，酒类理财产品的预期收益率一般在4%—10%，收益率随投资期限增加而增加。酒类理财产品的认购起点不一，从5万元到100万元左右都有。

　　工行酒类产品已达年化8%收益

　　由中国银行与张裕公司、中海信托共同推出的“张裕百年酒窖1912干红葡萄酒收益权投资集合资金信托计划” 于8月21日正式成立。这款产品是国内首款历史主题的葡萄酒系列理财产品，具有百年历史题材、百年酒窖品质。产品将于2013年2月到期。

　　据中行个人金融总部有关负责人介绍，购买上述产品的客户拥有7%的预期年化收益率、全部提取红酒实物或部分提取红酒实物的三重选择。产品购买起点为108万元，期限1年半，仅面向中行私人银行级别的客户销售。

　　中行个人金融总部有关负责人称，后期中行还将推出“张裕百年酒窖品重醴泉干红葡萄酒收益权理财产品”，以10.8万元的较低起点满足更广泛的客户群需求。

　　“此外，为满足高端客户在优质红酒投资方面的融资需求，中行拟于近期在部分地区试点推出高端红酒贷款创新产品。”上述中行个人金融总部负责人说，“目前已确定将和国内领先的高端红酒生产商中粮君顶酒庄开展合作，面向中行自身高端客户以及合作方推荐的高端客户，为他们购买指定生产商的典藏级期酒或现酒提供贷款融资服务。下一步，在积累足够经验之后，中行还将此项融资服务延伸到世界顶级红酒领域。”

　　工行私人银行部有关负责人表示，截至目前，该部门推出过三款与酒相关的理财产品，分别是：君顶东方干红葡萄酒收益权信托理财产品；泸州老窖特曲38°绝版老酒收益权信托理财产品；张裕红酒收益权投资产品。

　　“已经到期的前两款产品都达到了承诺的收益率。如君顶东方干红葡萄酒收益权信托理财产品的年化收益率为8%。”工行私人银行部负责人说。

　　由四川信托推出的，于今年5月初成立的以茅台为投资品种的信托计划“川信-国酒陈酿歌德茅台酒投资集合资金信托计划”，期限为两年，优先级委托人预期年化收益率达10%。据理财周报零售银行实验室统计，这是截至目前预期年化收益率最高的酒类理财产品。

　　提酒收益将更高

　　酒类理财产品的投资者是怎样的一群人？这些人购买酒类理财产品的动机是什么呢？

　　工行私人银行部有关负责人认为，酒类理财产品是结合金融投资、实物投资及消费三种功能的较为新颖的另类投资，适合对酒本身感兴趣的客户。购买酒类理财产品的客户应该是冲着酒去的，起码将来会部分提酒。

　　酒类理财产品到期后，其收益实现形式一般包括提取产品所对应的酒实物和以现金形式实现理财本金和收益清算。

　　“从现金收益来看，与普通理财产品相比，酒类理财产品的收益率也不算特别高。如果仅为了现金收益，何必买它呢？一般来说，此类理财产品所对应的酒都具有稀缺性，提酒折算成实际收益率比拿现金收益要高。而且此类产品一般都会限购，每人可以购买的份额也就在10万元到几十万元。”工行私人银行部的这位负责人说，“也正是考虑到消费的需求，这点资产对于私人银行客户来说占比很低。所以我们在推荐产品的时候，也会尽量推荐有实物消费需求的客户。”

　　银行在选择酒商时也很慎重。工行私人银行部这位负责人说：“在风险控制方面，工行注重发行方和合作方的尽职调查，选择业内有实力、有口碑的酒类公司，提供高端性及稀缺性兼备的产品。另外一点很重要的是，我们要求合作方提供产品回购，客户即便不提酒，也可以得到一定的收益。”

　　据工行私人银行部这位负责人介绍，在行权方面，鉴于产品认购起点单位较大，考虑到客户实际提取现酒的可行性，在泸州老窖及张裕这两个产品中，工行采取部分行权的方式，即产品到期后可提取部分现酒，其余以现金形式实现理财本金和收益清算，满足了客户多种需求。

　　“对于酒类生产企业来说，融资不是最主要的需求，真正目的是通过和银行，尤其是私人银行的合作，精准营销一批高端目标客户。可谓"醉翁之意就在酒"啊！”工行私人银行部这位负责人说。

　　中行个人金融总部有关负责人认为，有兴趣投资酒类理财产品的投资者，通常对作为投资标的的酒的品牌和内涵有一定认识，并持认可态度。

　　“酒类理财产品的风险控制包括两个方面：一是寻找有实力的红酒企业作为合作伙伴。这样首先保证了所投资标的物的品质和升值潜力，特别是良好的酿造工艺和优质的窖藏条件，成为标的酒品升值的保证；其次是大型企业具有充足的现金流，可以保证产品到期后的现金偿付；二是设置多重保障措施。例如，在合同条款中增加约束条件，或其他担保措施等。”上述中行个人金融总部负责人说，“中行研发的此款产品，选择的合作方均是各自领域内的具有实力的企业，并对其进行了深入的尽职调查。”

　　酒产品价格变动的风险和酒商企业的经营风险是投资酒类理财产品时需要关注的两大风险。酒类理财产品多为期酒产品，这就需要投资者在购买时有自己的判断。投资者如果打算提酒，对酒或酒商都要有一定了解；如果希望获得固定收益，那么只需对该酒公司的经营情况和盈利能力进行了解即可。

　　普洱茶理财产品7%年化收益，翡翠信托期限100年

　　长期从事普洱茶买卖人士指出，越来越多人炒普洱，其泡沫就必然越大，1年左右的投资期限设置不科学

　　银行理财产品经历短暂的火爆之后，慢慢恢复平静；信托产品在监管层对房地产信托的限制之后也放慢脚步。它们把目标一致瞄准了另类投资。

　　另类投资的火爆的基础是艺术品和酒类投资，虽然茶和翡翠投资的规模比较小，但作为一种升值空间较大的投资方式，也是稀缺性的投资，深受投资者热捧，大多都在短期内便销售一空。

　　普洱茶理财产品7%年化收益

　　普洱陈茶收藏早已火爆，现在普洱茶投资已经扩展到银行理财产品。据理财周报零售银行实验室统计，目前投资茶类的产品还比较少，仅有两款，分别是建行的“龙润普洱茶立方壹号财产受益权信托理财产品”和工行的“专属普洱茶银行理财产品”，两款产品均以信托的形式进行投资，预期年华收益率都是7%。

　　用益信托分析师岳婷向理财周报记者表示，“信托产品转向茶叶、酒类等另类投资主要是监管层对房地产信托的限制，信托公司要找新的利润点，另类投资信托产品利润还挺可观的。”

　　目前市场上炒得最热的要数工行8月底专门向其私人银行客户推出的“专属普洱茶银行理财产品”，投资期限为1年，该理财产品投资标的物稀缺珍贵，仅限量发行500套。

　　长期从事普洱茶买卖的张槎韩先生则指出，当越来越多人炒普洱时，其泡沫就必然越大。价格的高波动性，除了意味着高收益率之外，也体现了炒普洱的高风险性。韩先生同时质疑，短期而言，茶市场的波动较大，1年左右的投资期限设置不科学。“若1年后的那个点正好是最低价，是否还要抛出呢？”

　　中信信托发行100年翡翠投资信托

　　与以银行理财产品与信托结合的普洱茶投资不同，翡翠投资主要以信托为主。据理财周报统计，目前只有中信信托发行一款投资翡翠的信托产品“中信钰道翡翠投资基金信托”。

　　“虽然翡翠等另投资很久前就有了，但通过信托形式投资还是比较少，信托公司也是近年才进入该领域，对这些领域并不是很熟悉，所以一般都是请投顾来做的。一般而言，只要信托公司实力较强，投顾资深，对市场的判断力成熟，该类投资的风险并不是很大。”某信托业分析师向理财周报记者表示。

　　艺术品信托平均收益率达8.7%，国投信托12款占1/3

　　建行私人银行一位王主任说道，艺术品本身的价值和当前市场给它的价格是不匹配的，很多有泡沫成分

　　同比增长1969.16%！这是用益信托工作室统计的今年上半年艺术品信托发行规模和去年同期相比较的增长率。

　　艺术品投资为何如此疯狂？艺术市场在不同时期都有积极的回报，在过去的5-10年中，艺术品的表现都超过金融资产。全球股市从1920年到现在，平均回报率为13.4%；房地产按美国的指数，平均回报为6.5%；而艺术品的年平均回报率达到了14.4%，与股市投资回报率相当，而远高于房地产投资的年回报率。

　　艺术品投资如今与房地产投资、金融投资并列，是世界上收益最佳的三大投资项目之一。地产不断被调控，股市低迷，高回报率的艺术品投资自然而然成为了投资者的宠儿。

　　艺术品投资带动了酒、茶和翡翠等其它产品的投资，它也成为了另类产品投资中的代表。“金融+艺术品”会是怎样的一番繁荣？显然，它不仅仅有高收益率的特征，还提示着风险。

　　国投发行数量占比1/3，中融紧随其后

　　2010年春季艺术品拍卖中，中国嘉德、保利等6家拍卖公司总成交额创纪录地高达116.04亿人民币，很难想象的是中国已经成为继美国、英国之后的第三大艺术品市场。

　　游资集结郑州文交所、天津文交所的艺术品价格的大幅波动，艺术品市场在细节中表现着它的疯狂。而我们要讲的不仅仅是单纯的艺术品市场，还有金融市场。

　　据用益信托工作室不完全统计，今年上半年艺术品信托发行规模为258645.5万元，而去年同期仅为12500万元，同比增长1969.16%。

　　艺术品信托从来没有像今年这样地火爆。

　　根据理财周报零售银行实验室监测统计，截至9月5日，共发行艺术品金融产品36款，其中3款是银行理财产品，其余33款则是由信托公司发行。

　　33款艺术品信托产品中，2009年发行的有1款，2010年共发行了10款，其余的22款均是在今年发行的。

　　根据用益信托工作室不完全统计，2011年上半年，参与艺术品盛宴的信托公司就多达7家，发行的艺术品信托产品达14款，比去年同期增加11款，比去年同期增长幅度达366.67%；上半年发行约规模为26亿元，同比增20倍以上。

　　而在今年7月和8月短短两个月的时间，信托公司发行的艺术品信托就有8款，而今年上半年总共发行的艺术品信托产品才14款。疯狂一直在继续，从未停止。

　　这里不得不提中国民生银行。2007年6月，民生银行发行了中国首款投资于艺术品的理财产品“2007年"非凡理财""艺术品投资计划"1号产品”，开创了艺术品金融投资的先河。然而，艺术品金融产品并没有从此活跃起来。

　　时隔两年，直到2009年6月，国投信托携手保利文化和建设银行发行了首款艺术品集合资金信托计划“国投信托·盛世宝藏1号·保利艺术品投资集合资金信托计划”，艺术品信托产品才逐渐浮出水面，受到越来越从投资者的青睐。国投信托也被认为是艺术品信托产品领域的引导者。

　　33款艺术品信托产品中，国投信托占据12款，排名第二和第三的是中融信托和中信信托，分别有6款和4款。2009年和2010年共计发行的11款艺术品信托产品中，9款是由国投信托发行的，其余2款分别是由吉林省信托和中信信托发行。而国投信托在今年发行的该类产品仅有3款，相比去年少很多。

　　可以说，国投信托抢占了艺术品信托发行的先机，远远抛开了其它信托公司。第二家参与艺术品信托产品发行的信托公司是吉林省信托责任有限公司，而这距离国投信托发行的第一款艺术品信托已有15个月的时间。

　　但有一家信托公司我们不得不佩服。这就是发行数量排名第二的中融信托，这家以狼性文化为主的信托公司似乎在任何时候都可以像野狼一样凶猛，在任何领域它都能去争夺一片天地，在任何竞争背景下它都可以表现冷静去勇往直前。

　　中融信托共计发行了6款艺术品信托产品，而这6款产品全部是在今年发行的。中融信托虽然进入艺术品信托产品领域并不早，然而它却表现出强有力的进攻。

　　投资范围多样化，收益水平相差甚大

　　相关数据显示，艺术品的年平均回报率达到了14.4%，与股市平均回报率相当，远高于房地产投资的年回报率。这就是它受到投资者青睐最关键的原因所在。

　　在理财周报零售银行实验室统计的33款艺术品信托产品中，其中12款地预期收益率不明，其余21款的预期收益率都在6%-12%区间范围内，而平均收益率为8.7%。

　　而每个信托公司的该类产品的预期收益率大都表现出一致性，如国投信托的一般是9%，中融信托的一般为8%，华澳信托多是6.5%。预期收益率达到10%以上的有6款，主要是由北京国际信托、中融和中信信托发行。

　　“墨韵1号艺术品投资基金信托”发行规模共3100万，期限3年，2014年8月到期，募集资金主要用于近现代和当代中国书画作品类艺术品交易；闲置资金可用于银行存款、货币市场基金投资等。

　　艺术品信托产品中，一般投资于书画类的较多。例如上海国际信托联手上海证大推出的“香花石”系列也是上海信托业推出的第一只艺术品阳光私募基金，70%~80%的资金投资于当代本土画家的绘画作品，20%~30%的资金用于艺术品营销投资，视投资节奏可投资银行存款、国债等。

　　除了书画外，艺术品信托产品的投资范围表现出了多样性的特征。例如中信信托发行的“文道梵云雅玩投资基金信托”募集资金主要用于犀角象牙雕刻等古代雅玩类艺术品交易；而西安国际信托发行的“博雅一期艺术品投资信托”募集资金主要用于收购以中国各朝代精品瓷器为主的艺术品及古琴、文玩、家具等杂项藏品等。

　　回购机制是产品结构设计关键

　　对于大多数艺术品信托产品，产品结构设计非常关键。良好的产品结构设计能将风险降到最低。一般来说艺术品信托产品都有投资顾问，并设置相应的回购机制。

　　对于高收益和高风险的艺术品信托产品，大多数信托公司都设置有优先委托人和次级委托人，机构委托人和自然委托人。例如由中融信托发行的“邦文传家宝信托”的预期收益率是这样规定的：优先级受益人固定收益：预期信托收益率10%/年；超额收益的50%；次级受益人固定收益：10%；超额收益的50%。

　　“投顾承担亏损缓冲垫作用，有先亏损，后收益的义务；而投资者享有亏损缓冲点效应，有后亏损先获利的权利。客户一定要认真去分析艺术品信托的回购机制。”上国投的一位蔡小姐说道。

　　上国投的香花石第三期产品的回购机制则是“分层+缓冲垫”，投顾投资1000万，而上国投需要募集5000万资金，委托人群按照投资门槛和风险承受能力的不同分层销售，满足不同投资者的风险偏好。

　　上国投的委托人分为三类A层、B层和C层。其中A层是指公开发售，单个委托人最低投资额为75万元，享有亏损缓冲垫效应，有后亏损先获利的权利；而B层是指定向募集，特定委托人资金根据A层募集规模按照1:3配比，承担亏损缓冲垫作用，有先亏损后收益的义务；C层也是公开发售，但门槛较A层高，单个委托人最低投资额为300万元，直接享有信托计划单位净值的收益和风险。

　　可以说回购机制是艺术品信托设计中关键的一步。不过蔡小姐同时表示，该类产品在投资范围的规定上也很重要。

　　“我们香花石第一期的画家还在建仓，因为是不定的，画家是要慢慢挑选，需要三年。不过因为第三期是定的，建仓只需要一年。有些投资人觉得投资范围没有设定，分散投资好，万一价格涨的高，投资者是有保证的。但是也有投资者觉得，如果买的时候就知道买谁的画，他们的心里比较确定。所以我们设定了不同投资方式的产品。”上国投的熟悉该款产品的蔡小姐说道。

　　而“中信墨韵一号”主要是投资中国近现代大师级的绘画，包括齐白石、徐悲鸿、潘天寿、弘一和张大千等人中选择。

　　选择艺术品信托更多是选择投资顾问

　　艺术品信托数量的剧增，以及高收益率的特征让市场相关人士担忧。产品结构设计只是希望从最大程度降低风险，然而艺术品信托产品的风险主要还是看市场。

　　建行私人银行内部对艺术品市场颇有研究的一位王主任说道，“艺术品本身的价值和当前市场给它的价格是不匹配的，很多有泡沫成分。很多人做艺术品的目的并不纯粹是投资，炒作很多。艺术品信托和艺术品的价值可能没多大关联，但却和它的投资顾问有关。”

　　“毕竟这是小众市场，中国资本也很充足，但中国的文化价格比起国外还稍低。只能说现在的市场很红火，市场的情绪很高，背后也跟人民币币值、货币供应量也有关。”他对艺术品市场并不乐观，但他同时认为，艺术品信托产品和真正的艺术品市场没多大关联度。

　　另一位来自工行的业内人士吴小姐并不认同当前艺术品市场泡沫的说法，“做艺术品本身并没有定论，专家的鉴定也有可能是错的，不同的时间和空间，结果都有可能不同。”

　　但作为艺术品信托，吴小姐同样认为投资顾问的选择是首要的风险所在。

　　“中信墨韵一号，选择的投资顾问杏石是深圳文交所做得最好的一家上市交易商。这家公司的艺术品都是请文化部的鉴定专家来鉴定的。交易则是通过深圳文交所的平台，文交所至少有三名专家评估，只有当三位专家的意见统一时，才允许交易。”

　　“选择好的投资顾问，看投资顾问的水平。即便是好的投顾，也可能看错，那后续的保险措施能不能规避掉，自己去学习拥有判断力。认真查看艺术品投资的范围，投资的具体作品的作者情况，产品的市场情况。首先要看你的风险承受能力，选择负责专业的金融机构。”来源理财周报