战略定位、目标构建和阶段部署非常清晰。作为“中国白酒产业的奠基者、传承中华五千年白酒文化的火炬手、中国白酒酿造技艺的教科书、见证中国白酒发展历史的活化石”的汾酒,其目标是成为“世界第一文化名酒”,百亿目标从“朦朦胧胧”到“隐约可见”,质量规模、质量规模效益、质量效益科技三大发展阶段重点清晰。
百亿目标有望提前实现。经历了2010年、今年一季度的高增长,汾酒集团的百亿目标有望提前至2013年实现;今年1~4月份,青花瓷系列销量已接近去年总销量。
大力拓展省外市场,省内市场还有较大空间。公司将加大全国市场布局力度,期望未来的省内外销售额占比实现“掉转”(由省内:省外=7:3转变为省内:省外=3:7),一季度二者占比为65:35;省内市场中,以大同为代表的晋北市场还有很大拓展空间。
与银基合作,可以加快公司高档产品进入全国市场的速度。
机制还将是公司未来发展的主要障碍。
我们小幅调高了盈利预测,预计2011年、2012年和2013年EPS分别为2.04元、3.11元和4.68元,动态市盈率分别为34.82倍、22.83倍和15.18倍,估值基本合理,但考虑公司近三年较高的成长性,维持“买入”评级。