到底是什么成就了洋河股份？券商的报告纷纷给出主要原因：业绩拉动股价。而在成为两市第一高价股之后，券商们依旧对该股充满了期待，绝大部分券商报告还给出了增持的评价。

　　7月8日，洋河股份股价报收156.40元，市值达到703.8亿元，高出白酒“第一军团”中泸州老窖389亿元市值近一倍。“尽管洋河股份的表现确实不错，但我个人认为它被高估了。”国海证券分析师刘金沪如此表示。

　　“最大的疑虑来自基酒。”据了解，2010年洋河股份将至少支付上千万元用于向外购买基酒，产能不足或成为洋河股份的致命伤。同时，在偏安江南多年之后，如何在国内其他市场与各地巨头们竞争，也成了洋河必须面临的问题。

　　“我们很难预测洋河股份的天花板在哪里，不过现在的洋河已经被资本市场捧上了天，哪怕有一点问题或者表现略为逊色，都会让市场对它的评估产生巨大的起伏。”一位基金人士如此表示。

　　而这或许也是目前盛名之下的洋河股份的最大忧愁。

　　基酒瓶颈

　　巧妇难为无米之炊。在原材料短缺的情况下，如何既保证发展的速度，又保障产品的质量？高速发展的洋河股份正面临着这样的问题。

　　据洋河股份2009年报披露，公司曾分别向五粮液集团下属两个子公司支付了两笔预付款，总额高达近6000万元。对此，市场人士纷纷猜测这两笔金额被用来购买基酒。而这一猜测也在近期举行的洋河股份投资者交流会上被证实，据招商证券的调研报告显示，在会议上洋河股份的高层坦然承认，确实在向五粮液集团购买基酒。

　　招商证券的调研报告称，在交流会上，洋河股份董事长杨廷栋说：“洋河确实公告了从五粮液购买基酒，但公司一定会依靠自己来支撑自己主导的产品。大家从市场上也可以看到洋河的产品质量反馈好，没有发现问题。洋河大量中低档酒确实需要从外面拾遗补缺，但洋河主导品牌是靠自己的原酒保证的。”

　　作为酿造白酒必备的基础材料，基酒数量的多少以及质量的好坏通常都是酒企最为重视的一环。事实上，在近几年高速扩张之下，洋河股份基酒短缺的问题或许一直都存在。有资料显示，自2007年开始，洋河股份的存货周转率就开始快速上升，分析人士认为，该数据从侧面反映了洋河股份基酒供应的紧张程度。招商证券明星分析师朱卫华对此就表示，“如果该指标不能通过自有产能投产而降下来，将始终是个风险。”

　　而洋河股份到底有多大的基酒短缺，外界只能从蛛丝马迹中进行猜测。一位不愿具名的分析师告诉记者，“6000万元的预付账款或只是洋河全年购买基酒数量的一部分，具体情况还要看未来的披露，并不排除公司未来会购买更多的基酒。”

　　基酒产量不足的短板已经引起了洋河股份高层足够的重视。今年初，公司收购了同属江苏省的双沟澳门最正规的游戏平台官网 ，这笔收购或将起到直接弥补其产能缺陷的作用；同时公司日前还公告投入11亿元的名优酒酿造技改二期工程，项目达产后将年新增2万吨名优基础酒生产能力。

　　不过，上述投资并不能解燃眉之急。“项目在投资之后需要一定时间才能竣工，而基酒的生产周期也有几年，如果洋河继续保持近几年的高速增长，基酒从哪儿来将会一直成为一个问题。”上述分析师表示。

　　秦池的阴影

　　洋河股份从五粮液集团购买基酒的事实，也让诸多业内人士不由得回想起多年前的秦池酒。

　　1996年，秦池酒因夺取当年CCTV广告标王一炮而红。但由于企业发展太快，基酒产量严重不足，该公司不得不从川酒企业购买基酒。几年后，由于产品质量下降并造成销量大幅下降，秦池如同流星一般消失在公众的视野之外。

　　而本次洋河股份传出从五粮液集团购买基酒的消息也让一些投资者开始担忧，难道这又是下一个秦池？

　　“从其他酒厂购买基酒，尽管可以通过严格的检测来把质量关，但却不能保证基酒的品质。”一家西部上市酒企的人士告诉《每日经济新闻》记者。