股指期货启动仪式８日在上海举行，４月１６日，这一筹备近４年的金融期货品种即将正式上市。中国资本市场翻开崭新一页。

　　业内人士认为，股指期货不仅为投资者提供了风险管理工具，也将大大丰富机构的投资策略和产品，资本市场格局也将因此发生微妙变化。

　　４年磨一剑  基础大不同

　　作为完善资本市场的重要基础性制度设计，股指期货在我国已经过了８年多的研究酝酿和筹备，早在２００６年２月，中国证监会即成立了“金融期货筹备小组”，同年９月，中国金融期货交易所成立。到目前，Ａ股市场已今非昔比，股权分置改革已令资本市场的规模和效率都大大提高。

　　沪深交易所的公开数据显示，今年一季度，两市共有９０只新股发行上市，发行量创下自１９９７年三季度以来的季度新高，募集资金总额达到１１８２.０５亿元，Ａ股ＩＰＯ融资规模已经达到了去年全年募集资金总额１８７８.９亿元的六成，成为全球最为活跃的市场之一，占据亚太地区ＩＰＯ融资规模的５３％，较２００９年同期的４２％有较大增长。

　　证监会主席尚福林说，经过２０年来的探索实践，我国资本市场规模不断扩大，结构逐步优化，运行秩序明显改善，资本市场总体上保持了稳定健康发展的态势，为股指期货的推出创造了良好的市场条件。

　　自今年１月８日国务院原则同意推出股指期货交易以来，中金所亦紧锣密鼓，有条不紊地推进了股指期货上市的各项准备。目前，中金所已顺利完成技术系统上线切换以及各项测试演练，总体来看，上市前的各项准备进展顺利，准备基本就绪。截至４月７日，已经有４７４０户投资者成功开立股指期货交易账户，其中，约９０％的投资者来自商品期货市场。

　　与此同时，投资者对市场的认知和参与也逐渐趋于理性。到８日收盘，作为首只股指期货合约的沪深３００现货指数报收３３４６.７４点，下跌４０.２１点，全天下跌了１.１９％，总成交量８９３.１亿元。而２６只所谓股指期货概念股亦“波澜不惊”，绝大多数股票涨跌幅在１％左右。

　　资本市场格局酝酿“生变”

　　尽管现货市场对股指期货即将上市的消息表现得有些平淡，但业内专家普遍认为，股指期货是中国资本市场具有“划时代”意义的大事件，长远来看，将对我国资本市场格局产生深远影响。

　　国泰君安零售客户总部副总经理马刚指出，股指期货给机构提供了风险管理和套利的工具，可能会带来一系列产品创新和研发，有益于理财、基金产品的发展，进一步体现机构优势，而中小投资者可以通过购买理财产品分享股指期货的收益。

　　东证期货总经理党剑认为，随着市场功能的逐渐发挥，未来金融市场生态或有所变化。“从券商来看，目前券商收入很大部分仍来自于经纪业务，但股指期货上市后，将鼓励券商参与更为擅长的自营业务，从而改变目前券商‘靠天吃饭’的状况。”

　　此外，股指期货上市也有利于形成机构差异化竞争、个性化发展的新局面。在业界看来，目前一些私募基金尽管在投资收益上大幅领先于公募基金，但其投资策略和产品类型同质化问题仍较为严重，而股指期货上市后，不仅为私募基金提供了真正成为对冲基金的机会，同时其多变的投资策略也将避免产品的雷同。

　　象屿期货期货研究所所长周志强表示，股指期货上市不仅将改变股票市场非理性单边大幅波动的状况，同时也为国内衍生品市场的发展带来广阔空间。在国际市场上，股指期货已成为较为成熟的期货品种和风险管理工具，根据美国期货业协会的统计，２００９年，全球股指期货和期权的交易量达到了６３.８２亿手，尽管总量较２００８年微幅下降了１.６％，但仍领先于其余金融期货类品种，其中成交量较大的个股期货和期权成交量为５５.５４亿手，利率期货和期权共交易２４.６８亿手。

　　乐观的观点则认为，在金融危机的洗礼后，不论是监管层还是参与者，都已深刻认识到衍生工具规避风险的必要性。在可预计的将来，包括股指期权、迷你股指期货以及更多标的的股指期货期权甚至包括利率期货和外汇期货都可能陆续上市，衍生品市场也将迎来新一轮的发展期。

　　上海国际金融中心功能再提升

　　业内人士认为，股指期货破茧而出、花开上海，进一步确立了上海金融市场中心、创新中心的地位。

　　今年４月１８日，恰逢浦东开发开放２０周年。以此为平台，上海２０年来一直是我国金融改革创新和对外开放的“试验田”：股票市场、银行间同业拆借市场和债券市场、外汇市场、票据市场、期货市场、黄金市场等纷纷落户上海，多个金融新品种也都在上海“首发”。股指期货在上海推出，标志着上海继续担当金融创新、先行先试的旗手。

　　股指期货上市象征着我国真正意义上的金融衍生品诞生，国泰君安首席经济学家李迅雷说：“股指期货打通了证券市场和期货市场的通道，有利于活跃交易，吸引金融机构进一步聚集。它也将促进金融市场进一步繁荣，进一步提升上海国际金融中心的辐射力和影响力。” 

　　实际上，在全球金融危机爆发后，巨大的市场风险和流动性风险考验着全球金融机构的风险控制能力，而管理风险、控制风险的市场逐渐受到了业界的重视，如全球最具规模和影响力的期货交易中心芝加哥金融中心的地位在金融危机后反而进一步凸显。

　　目前，我国已经有２０多个商品期货品种，交易量已经占全球商品期货交易量的１／３以上。但全球的期货市场主要是以金融期货与期权为主，我国在这方面还接近空白，股指期货的推出将弥补这一缺陷。

　　上海市委常委、副市长屠光绍表示，从全球来看，金融期货市场已经成为显示一国或地区金融中心国际影响力和国际竞争力的重要手段。作为金融市场重要的基础性产品和风险管理工具，股指期货的推出，有利于完善上海国际金融中心金融市场结构，促进各金融市场联动，扩大上海国际金融中心的优势和辐射力。有利于促进金融产品创新，吸引金融机构、人才、资金和信息集聚上海，壮大上海国际金融中心的整体实力，进一步巩固和提升上海国际金融中心的优势和地位。（完）