建议

　　建议投资者首选2009年业绩蛰伏，2010年盈利可见明显反弹的可选消费类个股，并重点推荐五粮液、山西汾酒和贵州茅台。同时，建议关注低价快消品板块中具有较大盈利弹性和估值吸引力的个股，如燕京啤酒等。此外，为期半年的上海世博会将于5月开幕，其影响澳门买球官方网站 与广度或可令本地食品股（如金枫澳门最正规的游戏平台官网 ）受益；古越龙山同样会因为增发股将于年末解禁而存在做高当年盈利的动力。

　　理由

　　2009年四季度，A股食品饮料板块整体上涨19.6%，跑赢大盘4.6个百分点。其中低价快消品与可选板块分别跑赢大盘12.文章来源澳门庄闲网站游戏 4个和2.0个百分点。可选板块自2009年11月9日起跑赢大盘12个百分点，符合当初我们基于投资时钟模型给出的优选可选消费板块的建议。在个股层面上，五粮液、水井坊和山西汾酒2009年四季度涨幅居前，茅台和古越龙山涨幅垫底。

　　可选板块通常会在经济繁荣后期（即高增长、高通胀）呈现盈利与估值双升特征。根据中金宏观组预测，2010年一季度GDP增速有望高达11%，而且当前通胀预期渐起，因此可选板块（高端白酒是典型代表）有望在2010年迎来估值与盈利双升机会，估值有望挑战历史高位，并走出相对低价快消品板块估值的溢价。当前，可选板块估值平均仅为27.2倍，相对大盘估值溢价率不到50%，低于2006年—2008年（大盘调整前）57%的溢价率均值，且与114%的历史高点（出现在2007年初）相距甚远，因此销量超预期增长和产品提价卷土重来完全可能成为此轮板块估值提升及与大盘估值溢价率扩大的催化剂。目前，我们认为，该板块中2010年盈利弹性最大的三家公司依次是山西汾酒、五粮液和贵州茅台。

　　原材料涨价趋势萌动使得低价快消品板块最佳投资时期整体已过，而且2009年四季度低价快消品板块经过集体发力，目前相对大盘估值溢价已升至108%，远远高于2006年—2008年间74%的溢价率均值。这就表明该板块整体继续大幅跑赢大盘的难度在增加，但部分个股仍可能凭借个体原因在2010年延续盈利高增长态势，如燕京啤酒（因受啤酒大麦价格大幅续跌及母公司所得税率降低影响）。

　　短期内，我们建议市场把握优选高盈利弹性和高估值安全边际品种的投资思路。具体来说，投资者可持续关注体制改革带来业绩腾飞的五粮液和山西汾酒，贵州茅台则因为2010年销售放量和年份酒提价等因素而同样具有盈利超预期可能。投资者同时还可关注低价快消品板块中不受成本上涨影响的啤酒板块，并首推业绩递延至2010年释放的燕京啤酒；金枫澳门最正规的游戏平台官网 则有望受益于世博会召开所带来的短期业绩提升和股价交易机会。

　　风险提示：宏观经济二次探底。
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